회사 주식의 내재가치를 계산합니다. 주식 가치 결정 금융 자산 수익의 개념 및 측정

표 12

PJSC NK Rosneft 순자산에 대한 일반 데이터

2013-2015년*

표 13

PJSC NK Rosneft*의 순자산 증가 예상에 대한 일반 정보

계산에 따르면 보통주 1주의 장부가치는 140.04 루블입니다.

표 14

예상 순이익 증가에 대한 요약 정보

표 15

2016~2017년 PJSC NK Rosneft의 예상 배당금 지급 정보*

표 16

PJSC NK Rosneft*의 보통주에서 창출되는 예상 현금 흐름

수행된 계산에 따르면 회사 보통주의 내재 가치는 160.49 루블입니다.

현재 시장 가치의 경우 2016년 11월 21일 모스크바 거래소 거래 결과를 바탕으로 가중 평균 가치를 사용합니다. - 340.8 루블 7 .

따라서 주식은 시장에서 과대평가됩니다. 그러나 해당 기업은 우량기업으로, 이러한 기업을 평가하는 데에는 기본적 분석이 적합하지 않기 때문에 기술적 분석을 활용해야 합니다.

그러나 투기 목적과 중장기 목적으로 이러한 주식에 투자할 수 있습니다.

1 로즈네프트. “회사 소개”[전자 자료] // 공식 웹 사이트. – 접속 모드: https://www.rosneft.ru/about/Glance/ (2016년 11월 20일)

2 로즈네프트. “회사 연혁” [전자 자료] // 공식 웹 사이트. – 접속 모드: https://www.rosneft.ru/about/history/ (2016년 11월 20일)

3 로즈네프트. “증권정보” [전자자료] // 공식 홈페이지. – 액세스 모드: https://www.rosneft.ru/Investors/structure/securities/ (2016년 11월 20일)

4 PJSC NK Rosneft의 2015년 연례 보고서 [전자 자료] // 공식 웹사이트. – 액세스 모드: https://www.rosneft.ru/upload/site1/document_file/a_report_2015.pdf (2016년 11월 20일)

5 PJSC NK Rosneft의 2015년 연례 보고서 [전자 자료] // 공식 웹사이트. – 접속 모드: https://www.rosneft.ru/upload/site1/document_file/a_report_2015.pdf (2016년 11월 21일)

6 로즈네프트. "배당금"[전자 자원] // 공식 웹 사이트. – 액세스 모드: https://www.rosneft.ru/Investors/dividends/ (2016년 11월 21일)

7 모스크바 거래소. PJSC NK Rosneft 기기의 거래 진행 [전자 자료] // 공식 웹사이트. – 액세스 모드: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=TQBR&code=ROSN(2016년 11월 21일)

금융자산 중에는 소위 자본금 금융자산 -주식과 채권.

주식과 관련하여 근본주의 접근 방식의 틀 내에서 주식 시장의 가치 평가 이론 분야의 첫 번째 발전은 1937년에 주식 가치 평가 모델을 제안한 J. Williams(John W. Williams)의 이름과 관련이 있습니다. 현금으로 지급되는 배당금을 할인하는 경우:

어디 버지니아 -보통주의 이론적(내재) 가치

Dt- 배당금 지급 t-m기간;

g - 할인율.

이 공식을 적용하기 어려운 이유는 미래 배당금 금액을 정확하게 예측할 수 없기 때문입니다. 우선주는 예외입니다. 우선주는 일정한 간격으로 균등한 지급으로 무기한 수익을 창출합니다. 지불 방식은 영구 연금입니다. 따라서 현재 내부 값은 공식 (2.1.18)에 의해 결정됩니다.

Vpa = D/r, (2.2.5)

어디 VPA– 우선주의 내재가치;

D – 배당금 금액(루블 단위)

r – 할인율(예: 특정 위험 등급의 주식에 대한 시장 수익률)

때때로 우선주는 발행자가 특정 시점에 적절한 가격으로 재구매할 수 있는 조건으로 발행됩니다. 상환 가격(Rv).이 경우 해당 주식의 내재가치는 다음 공식에 의해 결정됩니다.

(2.2.6)

어디 VPAV –상환되는 우선주의 내재가치;

디– 배당금 금액(루블 단위)

아르 자형- 할인율;

N– 발행인이 주식을 환매하기 전의 기간 수;

Rv– 주식의 상환 가격.

보통주의 경우, 이를 평가하는 다양한 방법이 알려져 있습니다. 그 중 가장 일반적인 방법은 미래 소득 추정에 기초한 방법입니다. 공식 (2.2.4)의 적용에 대해. 예상되는 배당금 역학에 따라 공식의 구체적인 표현이 변경됩니다. 예상 배당금 가치의 역학에는 세 가지 기본 옵션이 있습니다.

√ √ 배당금은 변하지 않습니다(상황은 우선주의 상황과 유사합니다. 즉, 공식 (2.2.5)가 적용됩니다).

√ √ 배당금은 일정한 성장률로 증가합니다.

√ √ 배당금은 성장률 변화에 따라 증가합니다.

배당금이 균일하게 증가하는 주식의 가치 평가를 고려하십시오.

배당금(즉, 지급된 마지막 배당금)의 기본 가치는 D 0 와 같다고 가정합니다. 매년 성장률로 증가 g.예를 들어, 첫 해 말에 D 0 ´ (1 + g) 등. 그러면 공식 (2.2.1)은 다음과 같은 형식을 취합니다.

기하학적 수열의 항의 합에 대한 공식을 사용하면 다음과 같이 표시될 수 있습니다.

(2.2.8)

여기서 Vaor는 배당금이 균일하게 증가하는 보통주의 내재 가치입니다.

D 0 – 기준 기간의 배당;

g – 배당 증가율(단위당)

r - 할인율;

D1 – 첫 번째 예측 기간의 배당입니다.

이 공식은 할인율보다 큰 일정한 성장률에서 의미가 있으며 Gordon 모델이라고 합니다.

배당 증가율이 다른 기간이 있는 경우 주식의 실제 가치를 계산하는 것이 더 복잡해집니다. 따라서 성장률이 있는 두 개의 하위 구간을 선택하면 g그리고 아르 자형따라서 공식 (2.2.7)은 다음과 같은 형식을 취합니다.

(2.2.9)

어디 바오이– 배당성장률이 주기적으로 변하는 보통주의 내재가치

D0- 기준 시점에 배당금이 지급됩니다.

DK- k번째 기간의 배당 예측 [=D 0 ´(1+g) k ];

케이– 배당 성장률이 변경되는 기간 수;

g-첫 배당성장률 전망 케이연령;

R-향후 몇 년 동안 배당 성장률을 예측합니다.

여러 하위 기간이 식별되면 모델 표현이 더 복잡해 지지만 계산 절차는 매우 간단합니다.

일반적인 상황은 짧은 기간 동안 성장률이 상대적으로 높을 수 있고 반드시 동일할 필요는 없다가 감소하고 일정해지는 경우입니다.

이 경우 주식의 내재가치를 추정하는 공식은 다음과 같습니다.

(2.2.10)

어디 바온– 배당 증가율이 부분적으로 고르지 않은 보통주의 내재가치 - t번째 해에 배당이 예상됩니다. - (k+1)번째 연도의 배당 예측 케이– 일정한 배당 증가율이 설정된 연도 g-배당성장률 전망 케이이후 몇 년 동안.

채권의 내재가치 추정은 소득지급 방식에 따라 달라집니다.

가장 간단한 경우인 쿠폰이 없는 채권(채권에 대한 이자가 지급되지 않음)을 고려해 보겠습니다. 전년도를 제외한 각 연도의 현금흐름은 0이므로 채권의 내재가치는 다음과 같이 결정된다.

(2.2.11)

어디 폰 -투자자 관점에서 본 제로 쿠폰 채권의 가치(이론적 가치) N-채권을 상환할 때 지불한 금액(액면가) r - 할인율; N- 채권이 상환될 때까지의 연수입니다.

영구채는 소득 지급 기간이 무기한입니다. (라) 안으로확립된 크기:

보브 = D/r . (2.2.12)

어디 보브– 영구채의 비용 아르 자형- 할인율;

디– 쿠폰 수입.

취소 불가능한 일정 소득 채권은 이표 지급의 흐름을 생성하고 특정 날짜에 액면가로 채권을 상환할 수도 있습니다.

(2.2.13)

어디 Vopd– 지속적인 수입을 제공하는 취소 불가능한 채권의 비용; 디– 연간 쿠폰 소득; 아르 자형- 할인율; N-채권을 상환할 때 지불한 금액(액면가) 티– 연도; N– 채권 만기까지 남은 연수.

상환 대상 채권은 예정보다 일찍 상환될 수 있으며 상환 가격은 액면가와 일치하지 않을 수 있습니다. 이러한 채권은 또한 공식 (2.2.13)을 사용하여 평가됩니다. N상환 가격으로 대체됩니다.

결론적으로, 고려된 공식은 할인율과 동일한 수익률로 받은 소득(이자, 배당금)의 자본화를 의미한다는 사실에 특히 주의할 필요가 있습니다. 그러한 투자 가능성이 없거나 계획되지 않은 경우 공식 (2.2.13)을 적용하는 것은 오류입니다.

채권 포트폴리오의 구성 및 관리를 진행하기에 앞서 채권 가격 변동에 영향을 미치는 주요 요인을 공개할 필요가 있습니다.

쿠폰 지급이 가능한 채권의 현재 시장 가격연간은 다음과 같이 결정됩니다.

여기서: i/m – 만기 가치에 대한 수익률

Сt/m – 쿠폰 지급

음 - 명목상

n – 채권 만기까지의 연수

m – 연간 쿠폰 지급

그러나 한 종류의 채권의 액면가는 원칙적으로 변하지 않으므로 채권 가격 변동에 미치는 영향은 무시할 수 있습니다. 이표지급과 만기가 채권 가격에 미치는 영향은 궁극적으로 만기수익률에 대한 연구로 축소될 수 있습니다.

이 경우, 아래 채권 가격의 변동성(변동성) 다른 모든 조건이 동일할 때 만기 수익률의 순간적인 급격한 변화에 대한 채권 가격의 반응을 말합니다. 필요한 수익률 변화에 대한 채권 가격의 반응에는 다음과 같은 여러 가지 특징이 있습니다.

동일한 채권 만기의 경우 표면이자율이 높을수록 만기수익률의 동일한 변화에 채권 가격이 더 약하게 반응합니다. 따라서 표면이자율이 낮을수록 동일한 수준의 만기수익률 변화에 대한 가격 P 0의 반응이 더 강해집니다.

표면이자율이 변하지 않는 경우, 채권 만기의 증가는 만기수익률의 동일한 변화에 대해 채권 가격 P0의 더 강한 반응을 일으킵니다.

만기수익률의 작은 변화는 양방향으로 채권 가격의 동일한 변화를 가져옵니다. 즉, 수익률이 미미한 양만큼 증가하면 가격 P0의 백분율 감소로 이어지며, 이는 만기 수익률의 미미한 감소와 함께 P0의 백분율 증가와 거의 같습니다.

만기수익률의 큰 변화는 채권 가격에 비대칭적인 반응을 일으킵니다. 만기 수익률이 몇 퍼센트 증가하면, 이 감소로 인한 채권 가격 하락은 만기 수익률이 동일한 몇 퍼센트만큼 감소할 때 채권 가격의 증가 백분율보다 절댓값 기준 백분율로 더 작을 것입니다. .

고정금융자산의 평가

자산의 주요 속성은 소득 창출 능력입니다. 회사는 소득 창출 능력이 없는 부동산 취득에 자원을 투자하지 않습니다. 자산이 기업에 제공할 수 있는 미래 순현금유입(NPV) 금액을 내재(공정 또는 경제적) 가치라고 합니다. 생산용 자산의 내재가치 결정은 투자 설계 중에만 이루어집니다. 이 단계에서 기업은 자산 취득 및 처리 비용을 해당 자산의 사용으로 얻을 수 있는 미래 소득(순현금 유입)의 예상 금액과 비교합니다. 미래 현금 유입을 할인하기 위해 기업이 유치한 자본의 기회 비용을 반영하는 이자율이 사용됩니다. 생산 자산의 소득 창출 능력은 주로 재료 품질, 장비 성능 등과 같은 소비자 속성에 따라 결정됩니다. 모든 투자 프로젝트의 성공 여부는 기업 서비스가 이러한 자산 속성을 얼마나 정확하게 평가했는지에 달려 있으며, 유일한 임무는 이를 구현하는 것입니다. 동시에 기업은 소득 창출 능력, 즉 이는 금융 자산입니다. 유가 증권, 은행 예금 및 기타 투자에 대한 투자로 현재 수입 (%, 배당금, 쿠폰)을 얻거나 초기 가치를 높이는 것이 목적입니다. 그러한 자산의 내재 가치는 다른 자산과 동일한 방식, 즉 NPV를 계산하여 결정됩니다. 차이점은 금융 자산의 내재 가치를 결정하기 위해 소비자 및 물리적 특성을 고려한 특별한 엔지니어링 및 기술 정당화의 예비 구현이 필요하지 않다는 것입니다. 그러한 자산을 평가하기 위해 알아야 할 유일한 것은 그것이 제공하는 현금 흐름의 규모와 시간 구조입니다. 기업의 자본 조달 기회 비용을 반영하는 비율로 이러한 흐름을 할인함으로써 자산의 내재 가치(NPV)를 결정할 수 있습니다. 금융 자산은 기업의 자본 투자와 다른 회사의 차입 자본을 반영합니다. 다만, 기업 자체가 해당 유가증권을 발행(발행) 및 판매할 수는 있습니다. 이 경우 해당 자산은 더 이상 금융 자산이 아니지만 자체 자본이나 빌린 자본의 일부가 됩니다. 이러한 증권의 구매자에게는 금융 자산이 됩니다. 발행 기업은 자신이 발행한 증권에 대한 소득 지급 규모와 시기 구조를 자체적으로 결정합니다. 동시에 내재 가치를 계산하는 데는 구매의 경우와 동일한 규칙을 사용하므로 유가 증권 배치 조건은 잠재적 투자자의 관심을 끌 수 있어야 하지만 동시에 기업은 다음을 진행해야 합니다. 실제 재정적 능력으로 인해 지나치게 높은 소득을 지불하는 것이 불가능할 수 있기 때문입니다. 일반적으로 금융 상품의 평가는 우선 상업 기업의 활동과 거의 공통점이 없는 증권 거래소 투기꾼의 활동 영역이라고 믿어집니다. 이는 다음과 같이 다양한 유가 증권에 의해 확인됩니다. 거래의 세부 사항과 특별 거래법의 존재. 주식 시장에서 거래되는 유가 증권의 상당 부분은 특정 기업의 소유권 지분에 대한 소유자의 권리 증명서 또는 기업에 부여된 대출 확인이라는 점에 유의하십시오. 즉, 기업 대차대조표의 "오른쪽" 요소는 주식 시장에서 사고 팔립니다. 자산 및 부채. 유가증권 보유자가 이 유가증권을 발행한 회사의 금융자산이라는 사실은 부채를 상환하거나 배당금을 지급할 의무를 의미합니다. 발행인이 증권의 시장 가치를 높이는 데 관심이 있다는 것은 명백합니다. 초기 배치 동안 그는 자신이 처분할 수 있는 더 많은 돈을 받게 되며, 2차 거래 과정에서 자본 및 장기 부채의 시장 가치 증가는 기업의 좋은 성과와 자본금 ​​증가의 증거가 될 것입니다. 자산의 가치. 금융상품을 평가할 때 가장 중요한 문제는 금융상품에서 생성되는 현금흐름을 올바르게 분배하는 것입니다. 채권을 포함하는 채무상품의 경우 이러한 흐름은 정기적인 이자 지급(쿠폰 소득)과 부채 금액(채권 액면가)으로, 일반적으로 채권 기간이 끝나면 상환되지만 다른 상환 방법도 가능합니다. 이자 지급이 이루어지지 않을 경우, 수익은 차액 형태로 실현되고, 채권 상환 가격은 할인 형태로 실현됩니다. 분석을 위한 광범위하고 보다 편리한 유형의 채무 증권은 고정 이표 소득을 균일하게 지급하는 취소불능 이표채입니다. 이러한 상품을 소유함으로써 발생하는 총 현금 흐름은 이표 수입 금액과 부채 기간 종료 시 상환되는 액면가라는 두 가지 요소로 구성됩니다. 따라서 이러한 채권의 내재 가치를 결정하기 위한 일반 공식은 다음과 같은 형식을 갖습니다. P in =PV c +PV m, 여기서

PVC – 쿠폰 지급의 유령 가치,

PVm – 부채 상환 금액의 유령 가치

핀 = (f.1)

C – 연간 쿠폰 소득,

N - 채권 액면가,

r – 비교율(투자자가 원하는 수익률),

n – 채권 만기까지의 기간,

I – 쿠폰 소득이 지급되는 연도입니다.

쿠폰 소득의 균일한 지급은 연금을 나타내며, 그 유령 가치는 기간 말에 채권 액면가를 일회성으로 지불하는 유령 가치로 합산됩니다. 이 계산에서 근본적으로 중요한 역할은 투자자의 자금 기회비용을 나타내는 비교율입니다. 일정한 쿠폰 수익률과 이자율 r의 경우 공식의 첫 번째 항은 보다 편리한 형식으로 표시될 수 있습니다. PV c = (f.2)

이 표현을 통해 우리는 연간 소득을 여러 번 할인하고 얻은 결과를 합산하는 번거로운 절차를 피할 수 있습니다. 이 표시 형식의 또 다른 중요한 이점은 할인 요소의 값을 제공하는 재무 테이블을 사용할 수 있다는 것입니다.

1년에 두 번 쿠폰 소득을 지불하는 경우(일반적인 관행) 공식은 다음과 같습니다. P in = (f.3)

지불이 이루어진 반년의 번호입니다. 이 공식을 적용하면 PV c =로 변환할 수 있습니다. (f.4)

이 경우 비교금리 r은 명목이자율이 된다. 따라서 연 2회 이상 소득을 지급하는 경우에는 할인규칙을 이용하여 기본공식을 쉽게 변형할 수 있습니다.

기본 공식 1과 3을 변환하면 C의 연간 쿠폰 소득 금액을 해당 연도의 지불 횟수로 나누어야 하며 비교율(r)과 채권 만기 기간도 동일하게 계산할 수 있습니다. (n)은 반대로 같은 횟수만큼 증가해야 합니다. 또한 공식 1과 3을 사용하면 쿠폰 소득 C의 값과 시간이 지남에 따라 사용 가능한 비교율을 대체할 수 있습니다. 채권 대출 조건은 변수 지급을 제공할 수 있지만 지속적인 쿠폰 소득(쿠폰)은 제공하지 않습니다. 비교율은 여러 요인에 따라 달라집니다. 우선, 중앙 은행 재융자율 수준에서 해당 공식에 상수가 아닌 값 C 및 r과 변수 C k 및 r k를 입력할 수 있습니다. 예를 들어 보겠습니다. 채권 액면가 10,000루블, 만기 3년, 쿠폰 금리 20%, 연 1회 쿠폰 지급(연말에) 내재가치를 구하고, 투자자가 수용할 수 있는 비교이자율이 연 25%인 경우 채권 소유로 인한 예상 현금 흐름은 다음과 같이 나타낼 수 있습니다.

보통주 소유자는 매년 발표되는 재무제표와 연차 보고서를 받을 권리가 있습니다. 주식회사의 보통주는 주식회사의 경제 활동 결과와 이 주식회사의 미래가 투자자들에게 영감을 주는 신뢰도에 따라 변동될 수 있는 비율로 판매됩니다. 투자자는 주식의 가치가 해당 주식에 대한 예상 지불 흐름(예상 배당금 및 주식 판매 가격)의 현재 가치와 동일하다고 믿습니다. 다음 표기법을 소개하겠습니다.

D 0 – 이미 지급된 마지막 배당금

D t – t 연도에 예상되는 배당금(주주 관점에서). 각 주주는 자신만의 Dt 가치를 갖고 있습니다.

P 0를 현재 주식의 시장 가격이라고 하고, 현재 주식의 이론적(내부) 가격이라고 합니다(이것이 바로 현재 투자자의 관점에서 봐야 할 가격입니다). P 0의 추정치는 주식에 대한 예상 지불 흐름과 이 흐름의 위험도를 기반으로 합니다. P 0 주식의 시장 가격은 모든 사람에게 동일하지만, 주식의 이론적(내부) 가격은 투자자마다 다릅니다(기대에 따라). 이러한 가격이 동일한 일부 일반 투자자가 있다고 가정합니다. 그렇지 않으면 시장 균형이 중단되고 이를 복원하려면 주식 구매 또는 판매가 필요합니다.

Pt를 연말 예상 주가, 첫 해 말 이론적(내부) 주가라고 하자.

다음 표기법을 소개하겠습니다.

g는 평균 투자자의 예측에 따른 예상 배당 증가율이며,

– 위험 수준 및 기타 투자 기회를 고려하여 주식에 필요한 소득 수준(수익률)

ks - 기대 이익률.

투자자는 다음 조건이 충족되는 경우에만 주식을 구매합니다: ≤k s(기대 수익률이 필요한 소득 수준보다 낮지 않음). 실질 이윤율은 ks로 표시되며 음수가 될 수도 있습니다. 올해 예상배당수익률 = , 주가변동에 따른 기대수익률 =

이 두 가지 예상 수익률의 합에 따라 해당 연도의 주식에 대한 예상 수익률이 결정됩니다. 케이 에스 =

작업: 현재 주식의 시장 가격 = 100 루블. 올해 예상 주가 = 105 루블. 올해 예상 배당금 = 10 루블. 예상배당수익률, 주가변동에 따른 예상수익률, 올해 예상되는 주식수익률을 구해보겠습니다.

금년도 기대배당수익률 = , 주가변동에 따른 기대수익률 = . 올해 예상되는 주식 수익률은 다음과 같습니다.

케이 에스 = =0,1+0,05=0,15 (15%)

기업의 이론적 이익은 두 부분으로 나눌 수 있습니다. 배당금 지급 및 이익잉여금. 회사의 주주는 회사가 성공적으로 운영되고 자본 투자가 보다 효율적일 때 재투자로부터 이익을 얻습니다. 이 경우 상대적으로 적은 배당금이 주가 상승으로 상쇄됩니다. 따라서 주식을 구매할 때 투자자는 배당금이나 자본 이득 중 자신에게 더 중요한 것이 무엇인지 결정해야 합니다.

투자자의 경우 현재 시점의 이론적 주가 P0 = 그가 받기를 희망하는 배당금의 현재 가치이며 다음 공식을 사용하여 구합니다.

배당성장과 주가 사이에는 상관관계가 있습니다. 배당 성장이 지속 가능할수록 주식회사의 등급이 높아지고 주가도 안정됩니다.

우리는 "평균" 투자자의 예측에 따르면 보통주에 대한 배당금은 일정하게 유지될 것이라고 믿습니다. D 1 = D 2 =…= D, 즉 Dt=D, 여기서 t=1.2... 이런 투자자의 지분을 무성장 지분이라고 합니다. 이 주식의 이론적 가격은 영구연금의 현재 가치를 나타내며 =

예:제로 성장 주식 = 400 루블에 대해 매년 지급되는 배당금. 기대수익률 = 5%. 이론적 주가를 결정해보자(8).

투자자마다 자신만의 예측이 있기 때문에 실제 주가는 이론 주가와 다른 경우가 많습니다. 현재 무성장 무성장 주가(P0)와 이미 지급된 마지막 배당금 D를 알면 다음 공식 ks =을 사용하여 이 주식의 수익률(수익률)을 결정할 수 있습니다. 이는 투자자가 제로 성장 주식에서 기대하는 수익과 정확히 같습니다.

예:오늘 주가 특정 시점 = 500 루블. 그리고 마지막 배당금은 54 루블로 지급되었습니다. 이 주식의 수익성을 결정합니다(10.8%).

정상(지속) 성장주 배당금이 일정한 비율 g로 증가할 것으로 예상되는 주식, 즉 t년에 예상되는 배당금은 다음과 같이 결정됩니다. 공식:

디 티 =디 0 (1+ g) 티

예:정상적인 성장 주식에 대해 이미 지불된 마지막 배당금은 500 루블입니다. 그리고 예상 배당성장률은 10%이다. 올해 주주가 받을 것으로 예상하는 배당금(550루블)을 결정해 보겠습니다.

예:필요한 수익성 수준 = 12%인 경우 이전 문제의 조건 하에서 정상 성장 주식의 이론적 가격을 결정해 보겠습니다.

550/(0,02)=27500

g≥ ks이면 모든 조건이 충족되며 이 경우 정상 성장 주식의 이론적 가격은 무한히 큰 값이 됩니다. 평등으로부터 결정하자 = 정상적인 성장주에 대한 기대수익률. 여기서 P0는 현재 주식의 시장 가격입니다. 우리는 그것을 얻습니다 케이 에스 =

배당수익률은 어디에, 주가변동에 따른 수익률(정상성장의 주가는 배당금과 동일한 일정한 성장률g로 성장한다.

예: 정상적인 성장 점유율의 시장 가격은 현재 1000 루블입니다. 올해 배당금은 50루블, 성장률은 7%가 될 것으로 예상됩니다. 이 주식의 기대수익률을 구해보자. ks ==12%

종종 기업 활동의 초기 기간은 경제 전체의 성장을 초과하는 가속화된 성장을 특징으로 합니다. 그러한 기업을 과도하게 성장하는 기업 , 그리고 그들의 주식은 과성장 주식입니다. 초과성장기업은 과도한 배당성장이 특징이다. 초과 성장 기간이 지난 후에도 회사의 성장률(및 배당금)은 일정하게 유지됩니다.

다음 표기법을 소개하겠습니다.

k s 는 요구수익률, N 은 초과성장 기간, g s 는 초과성장 기간 동안의 소득 및 배당 증가율, g n 은 초과성장 기간 이후의 지속적인 성장률, D 0 은 마지막 초과성장 기간 이미 배당금을 지불했습니다.

이는 그래픽으로 표현될 수 있습니다:

D1 D2 D3 Dn Dn+1

0 1 2 3 N… N+1

과도한 키 보통 키

그러면 초과성장주 이론가격 = 현재 배당가치:

=

예: 초과성장기간 – 5년, 초과성장기간 동안의 소득 및 배당금 증가기간 – 20%. 초과 성장 기간 이후의 지속적인 성장률은 5%입니다. 이미 지급된 마지막 배당금은 400루블입니다. 요구수익률은 10%이다. 초과성장주(RUR 15,594)의 이론적 가격을 결정해 보겠습니다.

주제: 재무 관리 옵션 1번 이론 테스트

유형: 테스트 | 크기: 138.03K | 다운로드 수: 95 | 2009년 3월 25일 11:47에 추가됨 | 평가: +8 | 더 많은 테스트

대학: VZFEI

연도 및 도시: Kaluga 2008

작업 1.

A) 초기 금액은 RUB 6,000입니다. n 0.5년 동안 은행에 예치됨
i 연 16%(단리). 적립된 금액을 찾아보세요. 인플레이션율
검토 중인 기간 동안 a = 1.1%와 동일한 것으로 나타났습니다. 실제 수익은 무엇입니까
운영?

B) 초기 금액 R 6000 문지름, 증가 금액 S 6300 문지름,
이자율은 연 16%(단리)입니다. 적립기간을 찾아보세요.

C) 초기 금액 P 6000 루블, 증가 금액 S 6300 루블, 기간
발생액 n =0.5년. 단순이자율을 구해보세요.

D) 초기 금액 RUB 6,000. a=12.03부터 b=27.08까지의 기간 동안 연 16%(단리)로 은행에 예치됩니다. 영어와 독일어 관행으로 누적 금액을 찾으십시오.

해결책:

ㅏ) 에스=P(1+ N* 나) = 6000 (1+0.5*0.16) = 6510 문지름

누적금액 S 진짜 = 에스* 일본 = 에스* (1+ ㅏ/100) = 6510 * 1.011 = 6581.61 문지름.

어디 제이아르 자형- 물가 지수

B) N = (S-P)/(i*P) = (6300-6000)/(0.16*6000) = 0.3125년 = 114일.

나) 나는= (SP)/(피* 아르 자형) = (6300-6000)/(0,5*6000) = 0,1 (10%).

D) 독일어 연습: t =19+4*30+27-1= 165일

에스 = 피(엘+ (티/360)* 나) =6000 (1+(165/360)0.16) = 6440 문지름

영어연습 : t=19+2*30+2*31+27-1=173일

에스 = 피(1+ (티/365)* 나) =6000 (1+(173/365)0.16) = 6455 문지름

일 2.

기업 A와 B에 대해 다음 데이터가 알려져 있습니다.

기업 A는 주식자본 합병과 다음과 같은 교환 계약을 통해 기업 B를 흡수합니다. B 1주 = a * A 주식 = 0.2 * A 주식. 기업 A의 성과(현재 이익, 주식 수, 순이익)를 결정합니다. 공유) 인수 후.

해결책:

인수 후 A기업의 실적은 다음과 같습니다.

현재 이익 = 25,000 + 2300 = 27,300 루블.

주식 수 = 80* 0.2 +70 = 86주.

주당 순이익 = 27300/86 = 317.4 루블.

작업 3.

제공된 데이터를 기반으로 고정자산의 이동 및 기술적 상태를 분석합니다.

해결책:

필요한 지표로 표를 보완해 보겠습니다.

일 4.

A) 연간 지불 금액은 R 1500 루블이며 기간은 4년이며 이자는 발생합니다.
연 16%의 복리 이율로 적용됩니다. 확장 찾기(미래)
단순 연금 postnumerando(보통) 및
prenumerando (사전).

나) 복리를 사용하여 연말에 연간 지불액을 결정합니다.
요율 나는 S 7300 문지름의 4 년 동안 누적에 대해 연간 16 %입니다.

다) 복리를 사용하여 연말에 연간 지급액을 결정합니다.
금리 나는 4 년 동안 부채 A 7300 문지름 내 상환에 대해 연간 16 %입니다.

D) 연간 지불 금액은 R 1500 루블, 이자율은 연간 16 %, 발생 금액은 S 9400 루블입니다. postnumerando와 prenumerando의 단순 연금 조건을 결정합니다.

E) 연간 지불 금액은 R 1500 루블이고 이자율은 연간 16%입니다.
현대 비용 A 7300 문지름. 단순 연금 조건 결정
포스트누메란도와 프리누메란도.

E) 매년 R 1500를 예금하는 데 필요한 이자율을 결정합니다.
rub., n=4년 동안 S 7300 루블을 축적하기 위해. (연금액의 경우 postnumerando 및
prenumerando).

G) 매년 R 1500를 예금하는 데 필요한 이자율을 결정합니다.
문지름, 빚 A 7300 문지름을 4년 안에 갚기 위해. (연금액의 경우 postnumerando 및
prenumerando).

H) 누메란도 A 이후 영구 연금의 현재 비용은 7300 루블입니다.
이자율은 연 16%입니다. 연간 지불 금액을 찾으십시오.

해결책:

가) 적립금액

S 사후 숫자 = -R * ((1 + i) n - 1) / i = 1500* ((1+ 0.16) 4 - 1)/0.16= 7599.74

현대 금액

P 사후 숫자 = R * (1-(1/(1+i) n /i = 1500* (1-1/(1+0.16) 4)/0.16 = 4195.44

적립금액

S prenumerando = S postnumerando * (1+i)= 7599.74*(1+0.16)= 8815.70

현대 금액

P 사전 숫자 = P 사후 숫자 * (1+i)= 4195.44*(1+0.16)= 4866.71

B) R= S*I/(1+i) n -1=7300 * 0.16/(1+0.16) 4 -1= 644.30 문지름.

B) R = A*i/(1-(1/(1+i) n = 7300*0.16/(1-(1/(1+0.16) 4 =2609.98 ru6).

라) 단순연금 기간

n 사후 숫자 = Ln(i * S/R) +1/ Ln (1+i) = Ln (0.16 * 7300/1500)+1/Ln(1+0.16) = 6.49년

n prenumerando = n postnumerando *(1+i)= 6.49 *(1+0.16)= 7.53년

라) 단순연금 기간 이후

P 사후 숫자 = Ln(1- (i * A/R))-1 /Ln (1+i) =

Ln(l-(0.16*7300/1500))-1/Ln(l+0.16)= 17.9년

단순연금 기간

n prenumerando = n postnumerando *(1+i)=17.9*(1+0.16)= 20.76년

H) R=A*i =7300* 0.16 =1168 문지름.

작업 5.

A) 초기 금액은 RUB 6,000입니다. n 2년 동안 연 16%(복리)로 은행에 예치합니다. 적립된 금액을 찾아보세요. 검토 대상 기간의 인플레이션율은 다음과 같습니다. ㅏ=1.1%. 실제 운영 수익성은 얼마나 됩니까?

B) 초기 금액 P = 6,000 루블, 증가 금액 S = 7,300 루블, 이자율 i = 연 16%(복리). 적립기간을 찾아보세요.

C) 초기 금액 P 6000 루블, 증가 금액 S 7300 루블, 적립 기간 n 2년. 복리이자율을 찾아보세요.

해결책:

A) S 실수 = P * (1+ i- a) p = 6000 * (1+0.16-0.011) 2 = 7921.21 문지름.

B) n = ln(S/P)/ln(1+i) = ln(7300/6000)/ ln(1+0.16) = 0.2 / 0.19 = 1.05년

B) i =S/P - 1 = 0.21 또는 21%

작업 6.

은행은 1500017000, 기간 45년, 이자율 1617%로 대출을 발행합니다. 부채 상환 계획을 세우세요

가) 인우드 방식

나) 링 방식

B) Hoskold의 방법. 무위험이자율은 연 38%이다.

해결책:

가) 인우드 방식

자본화비율은 투자수익률 0.16과 보상기금계수(16%, 4년간) 0.14256을 합산하여 계산된다. 대문자 비율은 0.16+0.14256= 0.30256입니다.

나) 링 방식

연간 정액 자본 수익률은 25%입니다. 왜냐하면 자산의 100%가 4년 내에 상각되기 때문입니다(100:4 = 25). 이 경우 자본화 비율은 16% + 25% = 41%가 됩니다.

다) 호스콜드법은 초기 투자에 대한 수익률이 다소 높아 같은 비율로 재투자가 일어날 가능성이 낮은 경우에 사용된다. 재투자된 자금은 무위험 금리로 수익을 얻을 것으로 예상됩니다. 조건에 따르면 무위험 이자율은 연 3 %입니다.

자본수익률은 0.17046으로 4년간 3%의 회수자금계수이다. 따라서 자본화 비율은 다음과 같습니다.
0,16 + 0,17046=0,33046

작업 7.

A) 회사는 S=220000280000 루블에 기계를 구입했으며, 운영 기간은 n=67년이었습니다. 그 후 기계는 2차 시장에서 P=115000135000 루블에 판매될 수 있습니다. (잔존 가치). 정액 감가상각법을 사용하여 매년 말에 기계의 연간 감가상각비와 장부가액을 결정합니다.

나) 감가상각법을 이용하여 감가상각률, 연간 감가상각비, 연말의 기계 장부가액을 결정한다.

C) 잔존 가치 P를 0으로 둡니다. 연간 숫자 합계 방법을 사용하여 매년 말에 기계의 연간 감가상각비와 장부가액을 결정합니다.

해결책:

A) 정액법에서는 기업이 전체 운영 기간 동안 자산 사용으로 인해 동일한 혜택을 받는 것으로 가정합니다. 연간 감가상각비는 다음 공식을 사용하여 계산됩니다. 연간 감가상각비 = (S - P)/n, 여기서 S는 자산의 초기 비용, P는 자산의 잔존 가치, n은 자산의 운영 기간입니다. .

B) 감가상각을 계산할 때 감가상각률이 사용됩니다. 이는 자산의 남은 장부가치 중 내년에 상각되어야 하는 부분을 나타내는 값입니다.

감가상각률은 다음 공식을 사용하여 계산됩니다. 감가상각률 = 1 - 여기서 S는 자산의 초기 비용, P는 자산의 잔존 가치(P ≠ 0), n은 자산의 운영 기간입니다. 장부가치감가상각법은 잔존가치 수준을 0으로 완전히 감소시키지 않습니다.

감가상각률 = 1 - = 0.10, 즉 연간 감가상각비는 전년도 말 기계 장부가액의 10%입니다.

다) 기계를 6년 동안 사용하였으므로 연간 횟수의 합은 6+5+4+3+2+1=21이다. 따라서 1차, 2차, 3차, 4차, 5차 및 6차에 연도 감가 상각 금액은 기계 원래 비용 (220,000 루블)의 6/21, 5/21, 4/21, 3/21, 2/21 및 1/21과 같습니다. 표를 채워보자.

작업 8.

A) 채권의 액면가는 6,000루블, 쿠폰 이자율은 18%, 채권의 남은 만기는 2년, 현재 시장 이자율은 16%입니다. 채권의 현재 시장 가치를 결정합니다.

B) 명목 가치 6,000 루블의 채권. 18%의 쿠폰 이자율로 연초에 7,500 루블에 구입했습니다. 연말에 쿠폰 지급을 받은 후 채권은 RUB 7,300에 판매되었습니다. 해당 연도의 이익률을 결정합니다.

C) 명목 가치 6,000 루블의 채권. 쿠폰 이자율 18 %, 만기 2 년으로 7,300 루블에 구매했습니다. 평균 방법을 사용하여 채권 수익률을 결정합니다. 보간법을 사용하여 채권수익률을 결정합니다.

해결책:

F - 상환 금액(보통 액면가, 즉 F = N)

k - 연간 쿠폰이자율;

r - 시장 금리(할인율)

n - 채권 기간;

N - 명칭;

m은 연간 쿠폰 지급 횟수입니다.

저것. 채권의 현재 시장가치는

PV = (6000*0,18)/(1+0,16)+ (6000*0,18)/((1+0,16)* (1+0,16))+6000/((1+0,16)* (1+0,16))= 931+356,72+4458,98=5746,7

B) 특정 기간의 수익률은 다음 방정식을 사용하여 계산할 수 있습니다.

Rt - t일에 끝나는 기간의 이익

Pt - t일의 유가증권 가격;

P(t - 1) - t - 1일의 유가증권 가격

Ct는 t일에 받은 현금 흐름입니다.

RT = (7300-7500)/7500+(6000*0,18)/7500 = - 0,027 + 0,144 = 0,117 (11,7%)

다) 쿠폰 지급 금액

R=k*P=0.18*6000=1080

결제금액 = n *R + P = 2*1080+6000=8160

총계 = 지불 금액 - S = 8160 - 7300 = 860 - 총 이익
평균 = 총 1개/n = 860/2 = 430 문지름. 해당 기간의 평균 이익.
P 평균 = (P + S)/2 = (6000+7300) / 2 = 6650 문지름. 평균 채권 가격.

D o = 1 평균 / P 평균 = 430/6650 = 0.065 또는 6.5%

작업 9.

연간 160루블의 배당금은 뛰어난 우선주에 지급됩니다. 이 프로모션의 가격은 7,300 루블입니다. 주식의 수익률을 결정합니다.

해결책:

현재 수익률은 주식 구매 가격에 대한 배당금의 비율입니다.

현재 수익률 = 160/7300 = 0.022 = 2.2%

문제 10.

A) 현재 주식의 시장 가격은 RUB 7,300입니다. 올해 말 예상 주가는 RUB 1,7400이고, 올해 예상 배당금은 RUB 1,160입니다. 예상배당수익률, 주가변동에 따른 예상수익률, 해당 연도의 주식에 대한 기대수익률을 결정합니다.

B) 제로 성장 몫으로 매년 지급되는 배당금은 D 150 루블과 같습니다. 기대이윤율 ks =16%. 주식의 이론적(내부) 가격을 결정합니다.

C) 제로성장 주가는 현재 RUB 7,300이고, 이미 지급된 마지막 배당금은 RUB 160이다. 이 주식의 수익률(수익성)을 ​​결정합니다.

D) 정상적인 성장 주식에 대해 이미 지급된 마지막 배당금은 D 0,150 루블이고 예상 배당금 성장률은 g 4%입니다. 올해 주주가 받을 것으로 예상하는 배당금을 결정합니다. 요구되는 수익률 ks 16%에서 정상 성장 주식의 이론적(내부) 가격을 결정합니다.

D) 현재 정상적인 성장주의 시장 가격은 RUB 7,300입니다. 올해 배당금은 다음과 같이 예상됩니다. 디 1 160 루블, 성장률은 4 %입니다. 이 주식의 기대 수익률(수익률)을 결정하십시오.

E) 초과 성장 기간 N 3년, 초과 성장 기간 동안 소득 및 배당금 증가율 g s 26%, 초과 성장 기간 이후 지속적인 성장률 g n 11%, 이미 지불한 마지막 배당금 D o 150 루블, 필요 이윤율은 16%입니다. 초과 성장주의 이론적(내재) 가격을 결정합니다.

해결책:

가) 당해연도 수익성

K tek = D 1 / P 0 = 150/7300 = 0.02(2%)

주가변동에 따른 예상배당수익률

예상 가격 변동 = P 1 - P o / P o = (7400-7300)/ 7300 = 0.014 (1.4%)

기대수익률

K 예상 =2%+1.4%=3.4%

B) P =D/k=150/0.16 = 937.5 문지름.

B) Ks =D/P o =150/7300 = 0.02(2%)

D) D t =D 0 *(l+ g)=150*(1+0.04) = 156 문지름.

P o = D 0 /(ks -g) =150/(0.16-0.04) = 1250 문지름.

D) A s =D 1 /P 0 + g=160/7300+0.04=0.062(6.2%)

E) P 0 = D 0 /(g s - k s)(ks -g n)[(1+ g s)/(1+ k s)) N *(g n - g n)-(1+ g s)* (ks -g n) ]

P 0 =150/(0.26-0.16)(0.16-0.11)[((l+0.26)/(l+0.16)) 3 *(0.26-0, 11)-(l+0.26)*(0.16-0.11) ]=150/(0.000645)= 232558.14

문제 11.

A) 기업의 가중 평균 자본 비용은 m 14%입니다. 기업의 연도별 세후 이익 예측, 각각 a=73,000 루블, b=82,000 루블. 그리고 c=94000 문지름. 4년차부터 기업은 매년 f 4%씩 성장할 것으로 예상됩니다. 연도별 기업의 총 순자산 예측은 각각 d 260, g 270 및 h 280,000 루블입니다. 기업의 경제적 가치를 결정합니다.

B) 위험이 0인 유가증권의 수익률은 f 4%이고, 시장 지수의 주식 수익률은 k 11%이며, 계수는 알려져 있습니다. 세율 t 31%. 기업 D의 차입 자본의 현재 시장 가치는 230,000 루블입니다. 기업 E의 자기 자본의 현재 시장 가치는 820,000 루블입니다. 1년차 말에 기업의 예상 실제 현금 흐름은 d 260,000 루블, 2년차 말에 g 270,000 루블, 3년차 말에 h 280,000 루블이며 향후 연간 성장은 기업의 p=3%로 예측됩니다. 1년차 말 기업의 예상 세금 면제액은 a=73,000 루블, 2년차 말 - b 82,000루블, 3년차 말 - c=94,000루블입니다. 기업의 차입 자본 비용은 연간 12%입니다. 4년차부터는 기업의 자본구조가 변하지 않는 것으로 가정한다. 조정현재가치법을 사용하여 기업가치를 결정합니다.

다) 예측기간은 3년이다. 3년차 말 순현금흐름은 73,000루블로 가정됩니다. 가격/현금흐름 배수는 4입니다. 투자의 기회비용은 12%입니다. 기업 잔존 가치의 현재 가치를 결정합니다.

라) 예측기간은 3년이다. 3년차 말 순현금흐름은 73,000루블로 가정됩니다. 사업의 순현금흐름은 매년 4%의 일정한 비율로 증가할 것으로 예상됩니다. 가중평균자본비용 12%. 기업 잔존 가치의 현재 가치를 결정합니다.

E) 1년차 말 기업의 예상 순현금흐름은 260,000루블, 2년차 말 270,000루블이다. , 3년차 말 - 280,000 루블. 앞으로 순현금흐름 증가율은 연간 2%로 예상된다. 가중평균자본비용 12%. 기업 잔존 가치의 현재 가치를 결정합니다.

해결책:

가) 예측기간 동안의 순현금흐름의 현재가치

d/(1+m) +g/(1+m) 2 + h/(1+m) 3 =260000/1.12+270000/1.2544+280000/1.404928 = 646683.67 문지름.

현재 잔존 가치:

a/(1+f) + b/(1+f) 2 + c/(1+f) 3 = 73000/1.04+82000/1.96+94000/2.0384= 158143.64 문지름.

기업의 경제적 가치 = 현재 순 가치

예측 기간 동안의 현금 흐름 + 현재 가치

잔존 가치 = 646683.67 + 158143.64 = 804827.31 문지름.

나) 재무레버리지의 영향을 고려하지 않은 위험계수
b 1 = b/1+ D(1-t)/E= 1.1/1+ 230000*0.69/820000 = 1.29

자기자본비용

R1 =f+ b 1 / (k-f) =4+1.29*7= 13.03%

4년차 말의 실제현금흐름
F =c*(1+p)=94000*1.03= 96820 문지름.

연말 기업의 잔존 가치 n = F/(R1-р) = 96820 / 0.1 = 968200 문지름.

실질현금흐름의 현재가치 =230000/1.11 +
+270000/1.2321 + 280000/1.367631= 631078.85 문지름.

3년 말 기업의 세금 면제 = c (1+p) =94000 *1.03 =96820 문지름.

3년 말 잔여세 면제 가치 = 96820/(m-р) =
96820 /(0.12-0.03) = 1075777.78 문지름

세금 면제의 현재 잔존 가치 = 73000/1.12 + 82000/1.2544+94000/1.404928 = 197455.81 루블.

기업의 조정된 세금 가치 = 1075777.78+197455.81
= 1273233.59 문지름.

다) 기업의 잔존가치 = 순현금흐름
n번째 해 말 * 가격 승수 = 73,000 * 4 = 292,000 문지름.

기업의 잔존 가치의 현재 가치 = 잔존 가치

기업 가치/ (1+ 중) 피= 292000 / (1+0.12) 3 = 207839.83 문지름.

D) 현재잔존가치 = 순현금흐름

(n+1)년말 /(가중평균자본비용 - 유량)=

73000/(0.12-0.04)= 912500 문지름

D) 기업의 현재 가치 = 화폐의 현재 가치. 흘러들어온다

예측 기간 동안 + 잔차의 현재 가치

기업 가치

순현금흐름의 현재가치 = 260000/1.12+

270000/1.2544+280000/1.404928=646683.67 문지름.

기업의 현재 가치(현금 흐름 증가 방법 사용) = 280,000 * (1 + 0.05) = 294,000 루블.

3년 말 기업의 잔존 가치 = 294,000/ (0.14-0.05) = 3,266,666.6 루블.

기업 잔존 가치의 현재 가치 = 3266666.6/(1+0.14) 3 = 2,204,907 루블.

기업의 현재 가치 = 599597.9 + 2204907 = 2,804,504.9 루블.

문제 12.

올해 기업의 예상 이익은 d 240,000 루블, 연간 성장률 g 5%, 소득세율 t 33%입니다. 기업의 가중 평균 자본 비용 WACC는 12%입니다. 기업의 총자본에서 의결권이 차지하는 비중은 시장가격 기준으로 65%이다. 현재 보통주 9,400주가 발행되어 있습니다. 신주를 발행할 계획이다(c=2%). 이번 출시는 회사 이익의 역학 추세에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다. 유동성 부족(비지배 지분 매각)에 대한 할인은 25%입니다. 신주의 가격을 결정합니다.

B) 예상 미래 판매량은 240,000 루블이고 가격 승수 "가격 / 판매량"은 5입니다. 기업의 가치를 결정합니다.

해결책:

가) 현금흐름

D = d*(l-t) = 240000* (1-0.33) =160 800

기업의 시장 가치 = D/(WACC - g) = 160800 / (0.12 - 0.05) =

2,297,142.8 루블

보통주의 합리적인 가치 = 기업의 시장 가치 *b = 2297142.8* 0.65 = 1,493,142.8 루블.

신주를 포함한 보통주 총수 =

= (a*100)/(100-c) = (9400*100) / (100-2) = 9,591.8 문지름.

주가 = 적정 주가 / 보통주 총수

새로운 문제를 고려하면 = 1493142.8/9591.8 = 155.7 루블입니다.

유동성 부족으로 인한 25% 할인을 고려:

주가 = 155.7 * (1-0.25) = 116.8 문지름

나) 기업가치 = 판매량 * 가격승수 = 240,000 * 5 =
= 1,200,000 문지름.

문제 14.

연 13%로 대출을 받았습니다. 소득세율은 35%이다. 대출의 세후 비용을 결정합니다.

해결책:

세후 대출 비용 = (세전 대출 비용) * (1 - 소득세율) = 0.13 * (1 - 0.35) = 0.0845 (연간 8.45%).

문제 15.

기업의 가중 평균 자본 비용을 결정합니다.

해결책:

여기서 c, WACC는 가중 평균 자본 비용이고,

y- 요구되거나 예상되는 자기자본수익률

b- 빌린 자금에 대해 요구되거나 예상되는 수익,

X c는 회사의 유효 소득세율입니다.

D - 총 빌린 자금,

E - 총 자기 자본,

K - 총 투자 자본.

K=D+E=13+16+6=35

WACC=(13/35)*1.3+(16/35)*0.7+(3/35)*0.7=0.862857=86.2857%

문제 16

A) 세후 순이익은 RUB 90,000이고 보통주 수는 9,400주이므로 주당 순이익을 결정합니다.

B) 이자 및 세금 전 이익은 72,000루블, 지불 이자는 7,100루블, 소득세율은 35%입니다. 보통주식수는 9,400주이며, 주당순이익을 결정합니다.

해결책:

A) 주당 수익은 90,000 / 9400 = 9.57 루블입니다.

B) 이익에서 지급 이자를 뺀 후 소득세를 뺍니다.

(72000-7100)-35%= 42185 문지름.

각 주식에는 42185/9400 = 4.49 루블이 있습니다. 도착했다.

문제 17

위험이 0인 유가증권의 수익률은 Rf 4%이고, 시장 지수의 주식 수익률은 Rm 11%이며, 계수 β는 알려져 있습니다(0.6). 회사 보통주의 수익성을 결정합니다.

해결책:

Re = Rf + b(Rm - Rf)

여기서 Re는 이 회사 주식의 예상 수익입니다.

Rf - 무위험 증권에 대한 수익

Rm은 해당 기간의 증권 시장의 평균 수익률입니다.

b - 베타 계수.

Re = 0.04 + 0.6(0.11 - 0.04) = 0.082(8.2%)

이 경우 7%에 해당하는 지표(Rm - Rf)는 무위험 정부 증권이 아닌 위험한 증권에 자본을 투자하는 위험에 대한 시장 프리미엄을 나타내는 매우 명확한 해석을 가지고 있습니다. 마찬가지로 표시기 (Re - Rf), 즉 4.2%는 이 특정 기업의 증권에 자본을 투자하는 위험에 대한 프리미엄을 나타냅니다.

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주식의 수익성은 기업이 이러한 유가증권의 재정적 매력과 유동성 정도에 대한 시기적절한 정보를 얻는 데 도움이 되는 매우 중요한 경제 지표였습니다. 외부로부터 추가적인 자금 조달을 유치하기 위해 합자회사가 주식을 발행합니다.

주식은 우선주와 보통주의 두 가지 주요 유형으로 나눌 수 있습니다.

전자의 소유자는 다음과 같은 공유로 인해 특정 이점을 갖습니다.

• 고정된 금액의 배당금을 지급받을 수 있도록 허용합니다.
• 변환 도구로 인식될 수 있습니다.
• 종종 부채 상환으로 사용됩니다.
• 추가 지불을 제공합니다.

보통주:

• 고정된 배당금이 없습니다.
• 배당금 지급을 보장하지 않습니다.
• 소유자가 회사에 대해 제한적인 통제권을 갖도록 허용하여 주당 1개의 의결권을 제공합니다.

보통주에 대한 배당금액은 사전에 알 수 없으므로, 배당금액과 지급절차 등은 회사의 전년도 재무실적을 분석하여 전체 주주가 공동으로 결정합니다.

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